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    相信美好梦想不再遥远
    ——A股反思和2014年展望
    信息来源:秘书处  ‖  发稿作者:黄智华   ‖  发布时间:2014年7月29日  ‖  查看948次  ‖  

    前言:据报道,2014年新春来临之际,上海证券交易所表示,在新的一年中,将围绕国办《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》要求,采取多方面措施,继续加强投资者权益保护,彰显市场公平正义,进一步浓厚与投资者的情谊,凝聚人心,汇集人气,促进市场健康发展。诚如此,我们相信美好梦想不再遥远。

    一、2013年三大反思

    反思之一:投资者是否感受到了公平和正义

        据报道,2014年新春来临之际,上海证券交易所表示,在新的一年中,将围绕国办《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》要求,采取多方面措施,继续加强投资者权益保护,彰显市场公平正义,进一步浓厚与投资者的情谊,凝聚人心,汇集人气,促进市场健康发展。

        2013年,沪指累计下跌6.75%。对此,上交所表示,尽管市场服务和监管工作并不适合以指数上涨为目标,市场表现也反映了经济结构、上市公司结构和投资偏好等多方面深层次体制机制因素,但面对这样的局面,上交所全员仍感觉如芒在背,必须深刻反思:在上海市场的投资活动中,投资者是否感受到了公平和正义?上海市场的投资环境,是否足够友好、便利和安全?上海市场是否充分适应了经济结构调整的方向和节奏,匹配了投资者的需求和诉求?

       “一要自省,自省才能后勇;二要向善,向善才有未来。”上交所有关负责人表示,从交易所的角度来说,强化投资者权益保护的第一抓手就是上市公司监管,上市公司监管是上交所为投资者提供的最基础、最核心的服务项目之一。“近年来,我们越来越体会到,市场要健康发展,在投资功能和融资功能二者关系上不能偏废;除了估值、供求等经济因素之外,公平、正义等社会因素对市场健康发展的意义也非常重大。所以,我们要从最基础、最核心的服务和监管工作入手,维护三公原则,维护投资者特别是中小投资者的合法权益,以此促进市场的健康发展。”

        对于2014年的工作,上交所表示,在市场入口环节,将根据修订后的上市公告书《格式指引》,要求“造假上市”的发行人回购全部首发新股,并依法赔偿投资者损失;严格执行就稳定股价、减持、锁定期、持股意向等问题提出的相关规定。

        据悉,2014年,上交所还将在丰富产品、匹配投资者需求,优化上市公司结构和质量,提升蓝筹市场活跃度,打击市场违法违规行为等方面进行完善,并适时向市场披露。

       “我们无法预设新的一年上海市场的涨跌结果,但我们相信,强化投资者权益保护工作,有助于提升上海市场的用户体验,浓人情、聚人心、汇人气。希望市场和社会各界继续关心、支持、监督上交所的工作,共同促进上交所市场的健康发展。”上交所有关负责人说。

         

    反思之二:最赚钱的股票大多“破净”

         最赚钱的银行,其股价走势却成为拖累2013年市场的罪魁祸首之一。截至2013年年底,有超过八成的上市银行股“破净”。连续下跌让银行股估值再次进入历史底部,14只股票的动态市盈率低于5倍,尽管年底市场流动性不足,互联网金融冲击,受经济大环境景气度影响,银行业绩增速有放缓趋势,但在净利润还保持增速,不少派息水平比存银行还高的情况下,大部分上市银行跌破净值,还是令市场特别是有关方面值得反思。

         尽管股市受经济增长周期的快慢变化的影响,周期类股票调整为情理之中,但最赚钱的银行股价大多“破净”就有点不合理了,其跌到目前的位置,并不是没有投资价值,这主要是缺乏资金面的支撑。

         同样的银行股,其中不少其H股比A股有较大幅度的溢价,新发行的光大银行H股实现超额认购,其H股发行价以人民币来算,也比A股有较大的溢价,实现超额认购,说明银行股投资价值还是受到成熟市场的投资者认同。

         关键是目前长期资金入市不足,尽管中央汇金近6个月耗资约19亿元增持四大银行合计5.7亿股,但与四大银行向汇金年度分红超过一千亿元相比,简直是微不足道。因而不差钱的汇金仍需要负起强力护盘的“重担”,以激发市场抄底的热情。

         作为国有控股银行的四大银行中的三大银行跌破净值,历史上从未见过,尽管问题多多,但跌到这地步,难道国有资产就这么不值钱?就甘心让外资去抄“底”占“便宜”!

      

    反思之三:长期资金入市“雨点小”

        证监会相关负责人也表示,未来将加快养老保险入市规则的制定,将进一步加快推动长期资金入市,推动长效资金良性互动发展。

        长期资金入市,这是未来牛市形成的关键,也是使价值严重低估的股票回复到合理水平的关键所在。

        但远水救不了近火,光说无用,还是需要迫切的实际行动,只靠号召和光说,是软弱无力的。但愿更多的长期资金能够真正入市,不再成为空话。

        长期资金入市已说了较长时间,但“雷声大,雨点小”。

        2013年以来不少题材股、创业板股票反复走强,而银行股表现不佳,这主要是缺乏资金面的支撑,特别是缺乏长期资金的支撑。

     

    二、2014年四大展望

    展望之一:经济景气度有待提高  股市处大箱体波动

         中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心2014年1月1日发布的数据显示,2013年12月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51%,比上月回落0.4个百分点。

         这是该指数自2013年6月以来首度出现回落。12个分项指数中,除购进价格指数略微上升以外,其余各指数有所回落。

         数据同时显示,2013年12月大型企业PMI指数较上月回落0.4个百分点至52%;但中型企业PMI和小型企业PMI指数均降至荣枯线下方,尤其是小型企业PMI更是连续5个月下降,表明中小企业经营环境仍然不容乐观。

         总体看,在经济转型的大环境下,制造业虽逐步有所企稳,但经济景气度较大提高仍有待时日,2014年股市出现新一轮持续下跌周期的可能性不大,而出现大牛市的可能性也不大。

         估计2014年沪指仍主要在1850点至2450点大箱体中波动,其中2050点至2250点为核心中轴波动箱体,在2050点以下的时间或不会长,而2250点以上在上攻过程中也较反复,特别是2450点至2500点地带在2014年仍存在较大的解套压力,即使上破也不会走远。

         2012年年底时,笔者指出,按所着《周期波动节律》一书分析,2013年5月是该年重要周期段,不排除始自2012年12月的涨势延续至2013年5月见中期顶,当然期间会有反复,2013年下半年或出现调整修正。

         事实是正是如此,2013年2月18日沪指见全年顶部2444点,后经过3月和4月调整,5月回升,5月29日再度见顶2334点,之后破位持续急跌,至6月25日见底1849点,可见2013年5月29日是全年真正的周期顶部。

    从上述成功预测可见,股市是遵循着周期变化的规律的。

    按笔者所着《周期波动节律》、《八卦时空律:时间和空间的买卖点》两书预测,2014年2月和8月是该年重要周期段,不排除2014年2月形成重要支撑点,为年报行情奠定基础。

    2014年8月是该年最重要周期段,或形成重要转折效应,如顶部或底部效应。

     

    展望之二:保持适度流动性  股市反复形成支撑

        据报道,央行在2013年的最后一天对外公布了货币政策委员会第四季度例会的主要内容。例会提出,将继续实施稳健的货币政策,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长,改善和优化融资结构和信贷结构。

        例会强调,寓改革于调控之中,增强金融运行效率和服务实体经济能力。例会还指出,要进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

        随后,央行行长周小川在新年致辞中说,将保持政策的稳定性和连续性,着力提高调控的前瞻性、针对性和协同性,大力推动金融改革,加快金融创新,维护金融稳定,提升金融服务和管理水平,支持经济发展方式转变和经济结构调整,促进经济社会持续健康发展。

        与此前2013年第三季度货币政策执行报告表述有所差异,本次会议将下一阶段流动性管理工作的内容定调为“保持适度流动性”,而此前的表述为“加强流动性总闸门的调节作用,引导货币信贷就社会融资规模平稳适度增长”。

        市场人士对此解读称,考虑到2013年流动性紧张事件,以及美国退出QE政策可能对中国产生的溢出效应,更重要的是,2014年中国经济整体发展的需要等综合因素,2014年保持适度流动性更有利于货币政策效率的实现、金融改革的稳步推进,以及实体经济的持续复苏。

        目前来看,尽管2013年初设定的M2增速目标为13%,但从实际执行出发,预计2013年全年M2增速将在14%左右。

        社科院此前发布报告预计,2014年的货币供应量M2将保持在14%的水平,与2013年持平。 

        在保持适度流动性下,特别是随着美联储超宽松货币政策的退出,我国央行也可能在适当时间下调法定存款准备金率,股市在一定阶段也反复形成支撑。

        

    展望之三:重启IPO   打“新”炒“新”成亮点 

        2014年1月IPO重启,在没有相应刺激场外增量资金大规模同步入市的情况下,新股重新发行显然对二级市场不公平,进一步形成市场资金相对不足的状态。

        特别推动长期资金入市“雨点小”,也使价值严重低估的股票在2014年仍维持大箱体波动,难出现持续大涨行情,新股重新发行除刺激相关热点外,也可能使部分涨幅过大的中小市值股票,在2014年形成价值回归,存在炒作风险。

        在未能吸引到场外大规模资金入市,特别是楼市资金入市情况下,IPO重启只能对市场起抽血作用。

        在2013年停发新股下,银行股第一季度持续大涨,下半年创业板等股票迎来了局面牛市,只不过部分创业板等中小市值股票的过分炒作,给重启IPO带来了机会和条件。

        暂停一年之久的IPO正式重启,“打新”获利或将成为2014年股市“投资”的亮点和主旋律。 

           

    展望之四:需要搞活股票市场化解难题

        2013年12月25日,中国社科院金融研究所、社会科学文献出版社在京共同发布2014年《金融蓝皮书》发布会在京举行。

        蓝皮书指出,从股市运行的国际环境看,2014年美国的量化宽松货币政策逐渐退出是大概率事件,由此将导致我国外汇占款的增长速度减缓,不利于股市的活跃。

        蓝皮书预测,从国内货币政策环境看,随着CPI的逐渐走高,货币政策将逐渐向中性偏紧的方向发展,2014年股市运行面临的货币环境将明显不如2013年。

    蓝皮书预计,在面临诸多挑战的2014年,股市的重要性将得以凸显。经过几年的投资扩张和信用膨胀,我国的地方政府和企业部门普遍出现了高负债率的现象,要化解此类难题,唯有搞活股票市场。从这个角度看,2014年的股票市场将面临与1999年类似的政策环境,股市再次出现诸如1999年"5·19"行情的可能性在增大。

    股市也需要正能量,A股市场存在先天不足,尚未成熟,散户交易占比较大,崇尚投机炒作,缺乏正能量,至今仍未形成成熟的投资理念。另外,A股市场长期以来被视为“圈钱”的场所,不少新股高发行价、高市盈率以及部分老股东巨额套现引起了市场强烈关注。

    在存量资金有限下,市场炒作机会体现在认购炒作新股,以及中小市值题材股炒作上。2014年1月上市的新股就遭到市场热炒,尽管这是非理性的炒作,但在理性价值投资反而亏钱的情况下,非理性炒作也是市场生存无奈的选择,当然,投资者也不能盲目地过分“非理性”。

    在没有大规模场外资金入市“对冲”IPO情况下,银行等权重股尽管估值创下历史新低,但仍继续走弱,所以IPO重启最受伤的是蓝筹股。

    未来大盘的走稳仍有赖于各类境内外长期资金真正入市,这是A股市场所需要的“正能量”。中国证监会新闻发言人2014年1月4日表示,证监会正在加快推动养老金、保险资金、住房公积金、QFII、RQFII等各类境内外长期资金入市,相关工作总体进展顺利。另外,保监会1月8日发布消息称,近期将启动历史存量保单投资蓝筹股政策,允许符合条件的部分持有历史存量保单的保险公司申请试点。

    蓝筹股是指经营业绩较好、具有稳定且较高现金股利支付的公司股票。目前蓝筹股估值较低,是历史存量保单配置的较好时机。同时,随着优先股的推出,为社保基金、企业年金等提供了新的投资品种,这将对它们未来大规模入市奠定基础。

    多渠道引导境内外长期资金投资我国资本市场,不断壮大机构投资者队伍,完善资本市场投资者结构,是推进我国资本市场改革开放和稳定发展的一项长期战略任务。如果证监会“各类境内外长期资金入市,相关工作总体进展顺利”的说法能够实现,那么在各类境内外长期资金入市将会有所突破,在2014年如有实质进展下,就会如历史上两次IPO重启(1996年1月3日、2006年6月2日)带来了牛市那样,2014年重启IPO或构筑牛市起点,开启牛市至少是局部牛市的步伐。

    据报道,世界银行前首席经济学家林毅夫今年1月10日在美国芝加哥说,中国经济有潜力在未来20年保持8%的年增长率。可见股市的基本面总体仍是较好的,但愿各类境内外长期资金入市有所突破,形成A股市场“正能量”,使崇尚绩优再度成为主流投资理念,早日开启牛市的新局面,也使A股市场能够可能形成“未来20年保持8%的年增长率”甚至更多的美好梦想。

    新年新春伊始,保监会支持险资入市的举措,让广大投资者看到了增量长期资金入市的曙光,相信美好的梦想不再遥远。

                  
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